业务拓展:从人力资源到媒体主,从传统媒体到新兴媒体。在1960年成立之初,Recruit是一家专注于校园纸媒的广告公司,匹配公司的用人需求和学生的就业需求。经过50多年的发展,公司不仅确立了市场信息(MarketingMedia)、人力信息(HRMedia)及灵活用工(Staffing)三大业务板块,还丰富了免费杂志、互联网、移动端三大平台。因此,公司已经跳出传统意义的人力资源服务,成为一家互联网公司。
盈利模式:(1)人力信息业务:国内广告or效果付费,海外效果付费;(2)灵活用工业务:海内外通用,按工作量付费;(3)市场信息业务:广告效果付费模式。
外延与公司市值成长:公司从2005年开始通过大量外延收购以扩充业务领域及规模,上市后围绕产业链的并购愈发密集,带来市值的成长,从上市之初的180亿美元增至目前291亿美元,体量等同于全球人力资源服务业三个龙头公司Randstad、Adecco、Manpower市值之和。人力资源领域,通过外延拓展全球业务;市场信息业务领域,外延细分赛道平台及科技类公司。
财务分析:独特的业务结构,较高的盈利能力。人力信息和灵活用工收入增速较高,带动营业收入两位数增长。市场信息、人力信息业务拥有较高的盈利能力。Recruit在人力资源业务的基础上进一步发展市场信息业务,不仅在于数据应用的逻辑(人力资源是发展市场信息业务的基础),还在于市场信息业务具有较好的盈利能力。
风险提示:外延标的整合效果具有不确定性,海外业务拓展具有不确定性。
